جاپانی بینکوں کو بانڈز کے خدشے کے پیش نظر ایس وی بی کے بعد دھچکا لگا
جاپانی بینکوں کو بانڈز کے خدشے کے پیش نظر ایس وی بی کے بعد دھچکا لگا
سلیکون ویلی بینک کی جانب سے قرضوں کی روک تھام پر مہلک شرط جاپان کے علاقائی بینکوں کے لیے تشویش ناک ہے
سلیکون ویلی بینک کی ناکامی اور کریڈٹ سوئس میں پیدا ہونے والی افراتفری نے جاپان کے بیمار علاقائی بینکاری شعبے اور اس کے مالیاتی اداروں کو 2008 کے عالمی مالیاتی بحران کے بعد سے مارکیٹ کی سخت ترین جانچ پڑتال کے تحت لا کھڑا کیا ہے۔
وبا کے خدشات کی عکاسی کرتے ہوئے جاپان کے مرکزی بینک اور مالیاتی حکام نے مارچ کے وسط میں ایک بحرانی اجلاس منعقد کیا تھا، جبکہ ایس وی بی کے خاتمے کے بعد سے ملک کے بینکوں کے حصص کی بے رحمانہ فروخت کا سامنا کرنا پڑا ہے، جو امریکہ اور یورپ میں اپنے ہم منصبوں کے مقابلے میں زیادہ گر رہے ہیں کیونکہ شرح سود میں اضافے کے دور میں جاپانی قرض دہندگان کی لچک کے بارے میں خدشات پھیل گئے ہیں۔
9 مارچ سے جمعہ تک جاپان کے ٹوپکس بینک انڈیکس میں 17 فیصد کمی ہوئی جبکہ امریکا میں ایس اینڈ پی بینکس انڈیکس میں 13 فیصد اور یورو اسٹوکس بینک انڈیکس میں 16 فیصد کمی دیکھی گئی۔
اس فروخت نے جاپان کے علاقائی بینکاری کے شعبے میں جمع ہونے والے خطرات کے بارے میں دیرینہ خدشات کو جنم دیا، جن کی آمدنی طویل عرصے سے کم ہو رہی ہے لیکن جن کے مشترکہ بینک ڈپازٹس ملک کی کل نقد رقم کا تقریبا نصف ہیں۔
جے پی مورگن سیکیورٹیز کے چیف جاپانی اسٹریٹجسٹ ری نیشیہارا نے کہا کہ “اہم سوال یہ ہے کہ کیا جاپان کے علاقائی بینک اور مالیاتی نظام مستقبل میں افراط زر اور اجرتوں میں اضافے کی وجہ سے شرح سود میں اضافے کے اثرات کا مقابلہ کرسکتے ہیں۔
جاپانی قرض دہندگان کو کریڈٹ سوئس میں 17 ارب ڈالر کے اضافی ٹیئر ون بانڈز کے خاتمے کے لئے کم سرمایہ کاری تھی۔ لیکن ایس وی بی کے زوال کی نوعیت، جس میں امریکی حکومت کے بانڈز میں سرمایہ کاری کے بڑے ذخیرے پر توجہ مرکوز کی گئی ہے، دہائیوں سے انتہائی کم شرح سود پر جاپانی علاقائی بینکوں کے تاریخی ردعمل کی عکاسی کرتی ہے۔
زیادہ بچت کی شرح اور جمود کا شکار معیشت کی وجہ سے ڈپازٹ پر بچت کا ایک بہت بڑا ذخیرہ پیدا ہونے کے ساتھ، جاپان کے 78 لسٹڈ بینک امریکی خزانے اور دیگر عالمی اثاثوں کے زبردست خریدار رہے ہیں، جن میں امریکہ میں ضمانت شدہ قرض کی ذمہ داریوں سے لے کر یورپی کور شدہ مورگیج بانڈز شامل ہیں۔
امریکی شرح سود میں اضافے کی وجہ سے جاپانی علاقائی بینکوں کو امریکی ٹریژری بانڈز کے حصص پر بڑا دھچکا لگا ہے، جن کی قیمت میں کمی آئی ہے کیونکہ منافع میں اضافہ ہوا ہے۔
فنانشل سروسز ایجنسی کے حکام کا کہنا ہے کہ خطرہ کم ہے۔ انہوں نے کہا، ‘قرض کی حالت، لیکویڈیٹی اور سرمائے کی بی آر سبھی مستحکم ہیں۔ ایس وی بی کی صورتحال جاپانی علاقائی بینکوں سے بالکل مختلف ہے۔ اس کے باوجود ریگولیٹرز 2021 کے موسم گرما کے بعد سے علاقائی بینکوں کی جانب سے خریدی جانے والی سیکیورٹیز کا سروے کر رہے ہیں تاکہ یہ معلوم کیا جا سکے کہ اگر قرض لینے کی لاگت بڑھنا شروع ہو جاتی ہے تو ان سے کیا خطرات لاحق ہیں۔
بڑے پیمانے پر ڈپازٹس کے علاوہ، ایف ایس اے حکام کا کہنا ہے کہ جاپانی بینکوں کو ایس وی بی کے مقابلے میں زیادہ سرمائے اور لیکویڈیٹی معیار کا سامنا ہے اور ان کا کہنا ہے کہ لائف انشورنس کمپنیوں میں اچانک بینک وں سے رقم نکالنے اور پالیسیوں کی منسوخی کا خطرہ کم ہے۔
ایک اور کم کرنے والا عنصر یہ ہے کہ جاپانی علاقائی بینکوں کو بھی لسٹڈ جاپانی کمپنیوں میں ایکویٹیز کے خاطر خواہ پورٹ فولیو سے حاصل ہونے والے غیر معمولی منافع کا سامنا ہے ، جس کی قدر میں اضافہ ہوا ہے کیونکہ جاپان کی اسٹاک مارکیٹیں تین دہائیوں میں نہیں دیکھی گئیں۔
سی ایل ایس اے کے چیف جاپان ایکویٹی اسٹریٹجسٹ نکولس اسمتھ نے کہا کہ اگرچہ جاپانی حکومت کے بانڈز کے مقابلے میں امریکی حکومت کے قرضوں پر بڑھتے ہوئے منافع پرکشش نظر آتے ہیں ، لیکن ہیجنگ اخراجات میں اضافے نے اس طرح کی تجارت کی منطق کو مٹا دیا ہے اور جاپانی بینکوں اور دیگر سرمایہ کاروں کو طویل مدتی امریکی قرضوں کی خریداری کو سست یا واپس کرنے پر مجبور کیا ہے۔
اسمتھ کا کہنا ہے کہ فی الحال تین ماہ کی ہیجنگ لاگت 5.2 فیصد ہے جبکہ 10 سالہ جے جی بی پر منافع کا فرق 3.5 فیصد ہے۔
انہوں نے کہا، “اس کے مقابلے میں، جے جی بی پر 0.27 فیصد منافع بھی پرکشش نظر آتا ہے اور جاپانی ایکویٹیز پر 2.7 فیصد منافع اور بھی بہتر نظر آتا ہے۔
جاپانی بینکوں کے پاس “ہولڈ ٹو میچورٹی” بانڈز کے بارے میں بھی محدود نمائش ہوتی ہے – ایسے بانڈز جن کی ادائیگی تک آپ انہیں برقرار رکھنے کا ارادہ رکھتے ہیں ، اور جن کا اندازہ ان کی موجودہ مارکیٹ قیمت پر کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ یہ ایس وی بی کے چنکی ایچ ٹی ایم بانڈ ہولڈنگز کے برعکس تھا ، جن کی ہیجنگ نہیں کی گئی تھی۔
جے پی مورگن کے ایک تجزیے کے مطابق جاپانی بینکوں کے نمونے نے مجموعی طور پر ایچ ٹی ایم پورٹ فولیو میں جاپانی حکومت کے 27 ٹریلین ڈالر (205 بلین ڈالر) کے بانڈز رکھے ہیں، جبکہ “دستیاب برائے فروخت” اکاؤنٹس میں تقریبا 109 ٹریلین ڈالر موجود ہیں، جنہیں مارکیٹ میں نشان زد کیا گیا ہے۔ جے پی مورگن نے کہا کہ ستمبر کے آخر تک اے ایف ایس کے تقریبا آدھے جے جی بی زیر آب تھے ، جس سے چھوٹے بینکوں میں بڑھتے ہوئے نقصانات کا خطرہ بڑھ گیا ہے۔
جیفریز کے تجزیہ کار ہیڈیاسو بان نے اندازہ لگایا ہے کہ جاپان پوسٹ بینک کو چھوڑ کر بڑے بینکوں میں شیئر ہولڈرز کی ایکویٹی میں ایچ ٹی ایم بانڈز کا حصہ 55 فیصد اور علاقائی بینکوں میں 8 فیصد ہے، جن میں سے زیادہ تر گھریلو بانڈز ہیں۔
بان کی مون نے ایک رپورٹ میں لکھا ہے کہ ‘اگر کسی موقع پر شرح سود میں دوبارہ اضافہ ہونا شروع ہوتا ہے تو پوشیدہ نقصانات میں اضافہ ہوگا، لیکن اس طرح کے نقصانات ان کی آمدنی کے بیان کو متاثر نہیں کریں گے اور نہ ہی سرمائے کے مستقل نقصان کا باعث بنیں گے جب تک کہ انہیں لیکویڈیٹی خدشات کی وجہ سے نقصانات کا احساس کرنے پر مجبور نہ کیا جائے۔’
ایس وی بی کی صورتحال کے برعکس تجزیہ کاروں کا کہنا ہے کہ اس کے زوال کی وجہ سے پیدا ہونے والی مارکیٹ کی ہلچل جاپانی مالیاتی اداروں کو درپیش شرح سود اور کریڈٹ کے خطرات کے بارے میں ایک کھڑکی فراہم کرتی ہے کیونکہ بی او جے پر اپنے نئے گورنر کازو یوڈا کی قیادت میں اپنی انتہائی ڈھیلی مالیاتی پالیسی سے دور جانے کا دباؤ ہے۔
دسمبر 2022 کے بعد سے، جب بی او جے نے اپنے منافع کے رخ کے کنٹرول کو تھوڑا سا تبدیل کرکے مارکیٹوں کو حیران کردیا تھا، مارکیٹوں نے قیاس لگایا ہے کہ وہ پیداوار کو صفر کے قریب رکھنے کے لئے بڑے پیمانے پر جے جی بی خریدنے کی اپنی پالیسی کو ترک کرنے کے قریب جا رہی ہے۔
سرمایہ کاروں نے بینکوں کے زیادہ منافع کے امکانات پر زور دیا، جس سے دسمبر کے وسط سے مارچ کے دوسرے ہفتے کے درمیان ٹوپکس بینکس انڈیکس میں 30 فیصد اضافہ ہوا۔
بی او جے اب 10 سالہ جے جی بی پیداوار کو صفر کے ہدف سے 0.5 فیصد پوائنٹس زیادہ یا اس سے نیچے اتار چڑھاؤ کی اجازت دیتا ہے۔ یہاں تک کہ اگر اس حد کو ہٹا دیا جاتا ہے تو مارکیٹ کو لگتا ہے کہ بانڈز تقریبا ایک فیصد منافع کے ساتھ تجارت کریں گے ، لیکن اگر افراط زر بی او جے کی پیش گوئی کے مطابق سست نہیں ہوتا ہے تو یہ توقعات تبدیل ہوسکتی ہیں۔
ماہرین اقتصادیات نے جاپان کے افراط زر کے رجحان میں اضافے کے خطرات کی نشاندہی کی ہے کیونکہ توانائی اور خوراک کی قیمتوں کو چھوڑ کر صارفین کی قیمتوں میں فروری میں 3.5 فیصد اضافہ ہوا، جو جنوری 1982 کے بعد سے سال بہ سال سب سے تیز اضافہ ہے۔
جے پی مورگن کی نیشی ہارا نے کہا، ‘اگر منافع تقریبا ایک فیصد ہے، تو جاپانی بینک محفوظ ہیں لیکن اگر یہ 1.1 یا 5 فیصد تک جاتا ہے، تو مزید چھوٹے بینک ہوں گے جن کو سرمائے کے ساتھ مسائل کا سامنا کرنا پڑے گا۔
